2025年营收同比+13.74%，扣非归母净赢利同比+2.07%；2026Q1赢利承压2025年，公司完成盈余收入7.38亿元，同比增加13.74%；完成归母净赢利0.21亿元，同比削减39.25%；完成扣非归母净赢利0.20亿元，同比增加2.07%。2026Q1，公司完成盈余收入1.78亿元，同比增加13.99%；完成归母净赢利276.68万元，同比下降46.74%，首要是遭到原材料上涨以及商场之间的竞赛加重影响。考虑到商场之间的竞赛状况，咱们下调2026-2027年盈余猜测，并新增2028年猜测，估计公司2026-2028年的归母净赢利分别为0.29/0.31（原0.39/0.49）/0.33亿元，对应EPS分别为0.38/0.40/0.43元/股，当时股价对应PE为53.2/49.4/46.7X，咱们看好公司聚集越南商场，完成规划效应和协同效应，保持“增持”评级。

  2025年，公司彩印产品营收同比增加7.94%，毛利率同比提高2.24个pct；水印产品营收同比增加20.87%，但毛利率有所承压，同比回落0.89个pct。2025年公司完成外销收入3.55亿元，占总营收的48.10%，外销事务毛利率为19.13%，已成为公司营收及赢利的重要支撑。外销收入同比增加43.98%，首要是遭到2024年仅兼并越南立盛8个月的收入与本钱，而2025年完成全年完好并表所影响。

  2025年为越南立盛归入公司兼并报表规划的首个完好年度，经过一年多的系统性整合与深耕开展，越南立盛已全面融入集团系统，战略协同效应明显。一起，公司活跃拓宽客户集体规划，2024年公司成功经过乐高苛刻审阅并达到协作；2025年公司与乐高进入安稳协作阶段，订单量继续开释。募投项目方面，2025年公司广泛搜集资金已悉数运用结束，广德佳联包装科技有限公司纸制品胶印、柔印项目按计划有序推动，2025年，广德佳联完成首要运营事务收入10,512.76万元，同比增加16.50%。研制方面，公司2025年完成了“适用于汽车配件的重型包装纸箱的研制”等项目，拓宽汽车配件包装商场，为公司拓宽高端包装范畴奠定根底。

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